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    儀器儀表等制造業生產和投資持續背離 背后原因是什么?

    時間:2020-04-18     瀏覽: 51

        今年以來,投資加速下滑,6月制造業投資出現了負增長,這是自1999年以來首次出現。然而同時,5月、6月制造業增加值同比增速均維持在7.2%。制造業生產與投資持續出現背離,這背后的原因是什么?

        國家統計局數據顯示,在城鎮固定資產投資中,1-6月制造業投資82261億元,增長3.3%,前值4.6%。其中,民間投資方面,制造業投資增長2.5%,增速回落1.4個百分點。

        下圖是固定資產投資(不含農戶)中制造業投資的數據:

        盡管3-5月PPI連續3個月環比正增長,制造業企業盈利邊際改善,但并沒有改變制造業投資持續下滑的趨勢,民生宏觀分析稱,這主要原因是傳統重化 行業依然面臨嚴重產能過剩,其中鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(-11.0%)、有色金屬冶煉和壓延加工業(-5.7%)下滑尤為明顯。

        華創宏觀認為,從結構來看,主要產能過剩產業未見實質性的產能收縮,而部分本身不存在產能壓力或債務問題較輕的行業,投資增速卻在持續下滑。這表明當下的投資下滑主要是經濟潛在增速降臺階所致,后續疊加去產能和去杠桿,制造業投資還將繼續承壓。

        據華創宏觀分析,當前的背離主要集中在非周期性行業,主要是由經濟潛在增速下滑所致。當前投資和利潤的背離主要集中在家具制造、通用設備、汽車制造業和儀器儀表制造業,這些行業景氣度相對處于高位,年初至今利潤增速持續回升,但投資卻持續下滑,是制造業總體上投資和利潤背離的主要來源。

        華創宏觀表示,未來若不再有需求側的強刺激,去產能疊加經濟潛在增速降臺階,制造業投資還將進一步下滑。在產能過剩產業仍在復產的當下,制造業投資 已是負增長。從近期的政策面來看,供給側改革進程有所加快,若不再有需求側的強刺激,經濟潛在下滑疊加過剩行業實質性去產能,制造業投資還將持續承壓。

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